TCL智家(002668) 收入實現較快增長，盈利能力有所提升

事件：公布2024年年報，公司2024年實現收入183.6億元，YoY+21.0%；實現歸母淨利潤10.2億元，YoY+29.6%。經折算，2024Q4單季度實現收入44.2億元，YoY+15.1%；實現歸母淨利潤1.9億元，YoY+29.7%。冰箱外銷持續景氣，公司收入有望維持較快增長。

2024Q4收入保持較快增長：公司2024Q4單季度收入保持較快增長，主要受益於出口高增速。根據產業在線數據，奧馬冰箱/TCL冰箱/TCL洗衣機2024Q4外銷量YoY+9%/22%/28%，均保持較快增長，利好公司收入增長。公司加大在拉美和中東非市場布局滲透，出口業務有望保持增長。

盈利能力有所提升：公司2024年歸母淨利潤率YoY+0.4pct，其中奧馬業務利潤率同比持平，而合肥家電業務利潤YoY+0.2pct。公司淨利潤率增長主要因為業務重組後各項費用率的優化，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別YoY-0.6pct/-0.3pct/-0.1pct。

2024年經營性淨現金流同比下降：2024年公司經營性現金流淨額同比減少5.5億元，主要因為支付給職工的現金同比增長3.1億元。

風險提示：原材料價格波動、並購效果不及預期、匯率波動